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文 | 深蓝财经,编辑 | 王鑫6 月 30 日,合肥云谷路徽银大厦,徽商银行将召开一年一度的股东大会。但会还没开,火药味已经漫了出来,徽商银行第二大股东 " 中静系 " 甩出一份 5000 字长文,公开叫板董事会分红方案不合理。这已经是十年来的第五次,这场内斗大戏逐渐走向白热化。中静系 " 逼宫 ",死磕 30% 分红率3 月 31 日,徽商银行披露了 2025 年度分红预案,待年度股东大会通过后方可执行。中静系对这份预案不认可。其于 6 月 12 日递交了《关于徽商银行 2025 年度利润分配方案的提案》,并附上超 5000 字的《提案说明》。中静系的诉求不复杂,董事会预案每 10 股派 2.5 元,合计 34.72 亿元,分红率约 22%;中静系要求提高到每 10 股派 3.41 元,合计 47.34 亿元,恰好卡在净利润 30% 的行业基准线上。两份方案,每股差九毛一,总额差了近 13 个亿。为什么死磕 30%?中静系的提案亮出了底牌。中静系认为,徽商银行 " 财务基础完全满足实施高水平现金分红条件 ",同时 " 长期低分红违背行业地位和监管要求 "。其指出,2013 至 2015 年徽商银行 H 股上市初期,分红稳定在 30% 以上,但 2016 年后断崖式下滑,多年不足 10%。在 57 家 A+H 上市银行中,徽商银行本次分红比例仅排第 46 位。更扎心的是,23 家核心一级资本充足率低于徽商银行的上市银行,分红比例反而更高。中静系测算,分红提到 30% 仅拉低资本充足率 0.09 个百分点。这点差距,根本不构成资本承压的借口。核心一级资本充足率低于徽行且分红比例高于徽行的上市银行,图源:中静系临时提案截图徽商银行管理层则算另一笔账。作为资产超 2.3 万亿的省级城商行,要留够利润补充资本、应对风险。截至 2026 年一季度末,核心一级资本充足率 9.92%,虽满足监管要求,但在上市银行中已处于中下水平。在管理层看来,资本是银行的命根子,分红少一分,安全垫就厚一分。账算得都没错,但立场不同。一个要活命,一个要保命。中静系是由高央创立的民营资本集团,截至 2025 年末,其通过中静新华资产管理有限公司等合计持有徽商银行 10.59% 的股份,是第二大股东。除了在股东大会上的议案争斗外,据财新消息,高央还准备在合肥起诉徽商银行董事会。面对中静系的强硬态势,徽商银行董事会也释放出一定让步信号。财新称,中静系提交的临时股东提案实际有三份。6 月 14 日上午,徽商银行董事会召开了相关会议,审议表决是否将中静系三份提案提交股东大会审议。最终,《关于徽商银行 2025 年度利润分配方案的提案》获高票通过,得以顺利上会;而另外两份提案则遭到董事会强力否决。十年拉锯,从 " 蜜月 " 到 " 死磕 "表面看,中静系是在争取股东回报,实则是为了 " 回血 "。时间拉回 2006 年。上海资本大佬高央创立的中静系开始投资徽商银行,通过增资扩股和受让股权,逐步坐上第一大股东的位置。高央本人也在 2009 年成为非执行董事。彼时,双方是蜜月期。2013 年,徽商银行在港股上市,中介机构建议其现金分红应占经审计净利润的 30% 以上。2013 至 2015 年,分红确实稳定在 30% 以上。转折发生在 2016 年。徽商银行拟发行 60 亿元优先股,中静系首次投下反对票。次年,董事会按净利润 10% 分红,每股 0.061 元;中静系坚持维持 30% 水平,每股 0.193 元。提案被 68% 的反对票否决。从此,中静系走上了连年提案 " 逼宫 " 之路。真正让双方撕破脸的,是 2019 年那笔百亿交易。当年 8 月,中静新华与杉杉控股签下 121.5 亿元框架协议,拟将所持徽商银行 10.59% 股权及中静四海 51.65% 的股权整体出售。杉杉先期支付 38.9 亿元,中静四海股权完成过户。但随后双方在股权交割和款项支付上产生争议,就此陷入长达数年的连环诉讼。从亲密无间的合作伙伴,到撕破脸皮互相举报揭发,高央和杉杉创始人郑永刚的资本博弈,就此成了江湖上的一段恩怨。2023 年 2 月,郑永刚在东京突发心脏病去世。杉杉随之陷入家族内斗与财务困境,最终走向破产重整。这笔烂账直接导致中静系失去了 " 回血 " 的最佳窗口期,被迫滞留在徽商银行的战车上。2026 年 3 月,高央在接受媒体采访时坦承,这是 " 创办中静集团以来最困难的时期 "。整体负债约 80 亿元,到期未还的超 60 亿元,包括欠杉杉的 38.9 亿元、9 亿元违约债券、欠上海人寿的 5 亿元,其核心资产中静新华持有的 2.24 亿股微商银行内资股处于司法冻结状态。清仓徽商银行股权,成了化解 80 亿债务的 " 终极解决方案 "。问题是,股权卖不动。潜在的买家杉杉、正威、东建,谈了一圈,至今没有确定性进展。深蓝财经注意到,高央被视为 " 麻烦制造者 ",但在徽商银行的董事履职评价,已连续两年被评为 " 基本称职 ",是全体董事中唯一获此评级者。他自己倒坦然,说一直与管理层保持 " 良性沟通 "," 他们否决我的议案,用各种理由搪塞,我也只能笑笑。"更有意思的是,徽商银行的股东名单里还藏着另一个故事的主角万科。2013 年,万科豪掷 30 亿港元成为徽商银行 H 股基石投资者,系第五大股东。彼时万科是地产龙头,王石意气风发。但如今,万科自身深陷债务危机,股债双杀。虽持股比例不低,但在徽商银行的治理话语权上,早已今非昔比。一边是想跑跑不掉的中静系,一边是想救救不了的万科,徽商银行的股东席上坐满了 " 难兄难弟 "。困境反转,A 股上市在路上股东层面刀光剑影,经营层面却是另一番景象。2025 年,徽商银行资产总额突破 2.3 万亿元,同比增长 15.51%;营业收入 376.7 亿元,归母净利润 165.25 亿元,同比增长 7.21%。不良贷款率降至 0.98%,相比 2020 年参与包商银行重组时的高点 1.98%,累计大幅下降了 1 个百分点。拨备覆盖率 278.79%。历史不良包袱正在逐步出清。作为安徽省唯一的城商行,徽商银行深度绑定安徽经济。2025 年末科技贷款余额突破 2100 亿元,同比增长 24.7%;制造业、战略性新兴产业贷款增速均超 21%;绿色信贷余额 1553 亿元,同比增长 45.8%。安徽省内贷款余额首破万亿。股价也在说话。2025 年以来,徽商银行港股涨幅高达 109%,领跑 AH 银行股。市场相信,这家银行的基本面,正在走出低谷。但内斗的代价是实实在在的。A 股上市辅导从 2018 年重启至今已八年,仍看不到终点。2026 年 2 月,券商发布的最新辅导报告明确指出,中静新华与杉杉的股权纠纷,可能导致主要股东变动,对 A 股发行造成影响。此外还有职工持股超标、董事会超期服役等治理问题。结语一家资产 2.3 万亿、不良率创五年新低的银行,却被股东内斗拖住了上市脚步。这恐怕是徽商银行最尴尬的处境——经营面在修复,治理面在流血。6 月 30 日的股东大会上,两份对立的分红方案将正面交锋。若两项方案均获通过或均被否决,将无法派息。这出持续了十年的资本大戏,还远没到落幕的时候。
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